Алготрейдинг – это хорошо

Автор: [Фред Педерсен]

Если измерить средний уровень напряженности нервов у участников торгов за последние пару-тройку месяцев, думаю, не ошибусь, если предположу, что он находится где-то между «подскочил» и «взлетел». Рынки штормит, и уже не в первый раз в истории в массовое сознание откуда-то проникает мысль, что виной всему высокочастотные трейдеры, «алгоритмисты», торговые роботы. Так ли это на самом деле?

В последнее время мне все чаще приходится слышать:
– Такие, как вы (ну, не вы именно, но в общем), раскачивают рынок!
– Волатильность растет из-за вас!
– У вас риски зашкаливают!
– Высокочастотная торговля – очередной пузырь!
– Вы «спамите» биржу и не даете шанса нормальным людям торговать!
– Надо вас давно отрегулировать и зарегулировать!
– Из-за вас убытки!
– Кто-то что-то продал, ну а вы, как всегда, поддержали – вот и пошла волна!
– Из-за вас случился Flash Crash!

Да, речь пойдет о высокочастотной торговле (ВЧТ). Если вы считаете хотя бы одно из приведенных выше утверждений в адрес ВЧТ верным, полагаю, у меня для вас есть две новости. Первая, как всегда, плохая (хотя, смотря с какой точки зрения): вы заблуждаетесь. Вторая, как обычно, хорошая: вы в шаге от того, чтобы узнать самое главное о ВЧТ, и, судя по всему, даже собираетесь этот шаг сделать. Чтобы было проще ориентироваться, каждый раздел статьи адресован соответствующему кругу участников рынка и просто заинтересованных лиц.

УК, фондам и регуляторам

Мне часто приходится объяснять, что такое ВЧТ, и я, наверное, уже выработал особые навыки в этой области. Начнем с того, что мир трейдинга условно можно разделить на две ярко выраженные части: традиционные инвесторы и дэйтрейдеры. Сравнительные характеристики обеих групп приведены в Таблице 1.

Табл. 1 Сравнительные характеристики двух категорий участников торгов

Первые нацелены на получение прибыли в средне– и долгосрочном периоде. Анализируя рынок, они опираются в основном на фундаментальные данные, общие знания о состоянии рынка и его поведении, какие-то им одним ведомые секреты, а зачастую только на интуицию. Их прибыли по отношению к обороту (купил-продал) могут достигать 10%, 20% или даже 30%. Я отношу к этой группе всевозможные управляющие компании, пенсионные и хедж-фонды и так далее. Капиталоемкость их стратегий исчисляется миллионами и миллиардами долларов. Как правило, такие участники склонны накапливать довольно большие позиции, поскольку могут себе позволить ликвидировать их в течение нескольких дней, а не в один прием. Это те, кто формирует костяк рынка, и это именно те, кто зачастую не любит «высокочастотников».

Вторая группа – дэйтрейдеры, к которым относится и подавляющее большинство «высокочастотников». Это те, кто открывает и закрывает позиции по несколько (а кто-то и по несколько тысяч) раз в течение одной торговой сессии и не оставляет открытых позиций на ночь. Они не хотят нести риски по позициям, пока рынок закрыт. Поскольку дэйтрейдеры, как правило, оперируют относительно небольшими объемами и только внутри дня, можно сделать следующие выводы.

1. Их риски намного ниже, чем у традиционных инвесторов. Более того, ночью у них вообще нет рисков (кроме, пожалуй, валютных).

2. Капиталоемкость внутридневных стратегий значительно ниже, чем используемых традиционными инвесторами. Соответственно, в большинстве случаев нет острой необходимости пользоваться заемными средствами или же брать чужие деньги в управление. Их просто некуда разместить.

3. Дэйтрейдеры (в том числе и «высокочастотники») не являются «пузырем», и там нечему «лопаться»: ночью все в кэше, и этот кэш свой, а не заемный.

4. Дэйтрейдеры не конкурируют с традиционными инвесторами. Вопервых, последние не могут воспользоваться теми же возможностями и применять те же техники для получения прибыли. Хотя бы по той причине, что им просто не хватит рыночной ликвидности. Во-вторых, прибыль, генерируемая внутридневными трейдерами, «традиционалистам» просто неинтересна: масштабы не те. Зачастую даже накладные расходы долгосрочных инвесторов оказываются выше потенциальной прибыли от внутридневных операций.

5. Дэйтрейдеры конкурируют с другими дэйтрейдерами, а не с традиционными инвесторами. Да, они забирают какую-то часть прибыли у последних, взамен предоставляя возможность совершить сделку «прямо сейчас» (то есть выступают в роли поставщиков ликвидности), тем самым принимая на себя определенные риски. Их прибыль с оборота ничтожна и не представляет интереса для традиционных инвесторов.

6. Дэйтрейдеры зарабатывают больше во времена высокой волатильности. Во-первых, в такие периоды увеличивается количество и размер дисбалансов. Во-вторых, ликвидность становится дефицитом, и предоставлять ее становится выгоднее.

7. Дэйтрейдеры не являются причиной роста волатильности и не раскачивают рынок, иначе это был бы неиссякаемый источник заработка: сам создал волатильность и сам на ней же заработал.

8. Увеличивают волатильность как раз традиционные инвесторы, нередко действуя под влиянием паники или всеобщего ажиотажа и выбрасывая на рынок большие объемы. Дэйтрейдеры волатильность гасят. Это легко доказать на исторических данных по рыночной волатильности, и мы, возможно, вернемся к этому вопросу в следующих статьях.

Что касается Flash Crash, официальный доклад говорит о том, что он произошел не потому, что дэйтрейдеры (в том числе и «высокочастотники») стали много торговать, а, наоборот, по причине того, что они вышли с рынка, почуяв неладное, и спровоцировали тем самым недостаток ликвидности. Выходит, что дэйтрейдеры – «кровь» рынка, и имеет смысл приложить усилия для того, чтобы они чувствовали себя комфортно.
Попутно заметим, что термин «высокочастотный трейдер» характеризует не столько время удержания позиции и частоту сделок участника рынка, сколько требования, предъявляемые его стратегией к скорости исполнения торгового приказа.

Брокеру

Дорогой брокер, нельзя рассчитывать, что с высокочастотных трейдеров можно получать те же процентные прибыли, что и с традиционных инвесторов. Мы конкурируем с такими же, как мы, и потому нам нужна лучшая инфраструктура с минимальными затратами. Нам необходимо быть в курсе всех малейших изменений в протоколах и системах подключения бирж. Мы хотим, чтобы от нашего имени вы защищали наши интересы перед торговыми площадками. От этого напрямую зависит то, сколько мы торгуем и торгуем ли вообще. Вы наш главный эксперт и советчик. Наш бизнес в России зависит от вас больше, чем от кого бы то ни было.
Поверьте, создав для нас лучшие условия, вы обеспечите себе стабильный и высокий доход. Кстати, когда, наконец, можно будет получать дневные отчеты менее чем на 268-ми страницах? Ведь все, что нас интересует, можно уместить на одном листе.

Биржам

У многих из нас объем торгов напрямую зависит от цены транзакции. Повышая последнюю, можно лишиться значительной части ВЧТ. Понижая ее, наоборот, можно увеличить объемы, а значит, и месячную выручку. Мы уже давно наблюдаем, как во всем мире идет циклический процесс:

Новые технологии ->Повышение объемов торгов -> Снижение тарифов.

Здесь нужно понимать, что само по себе снижение тарифов ни к чему не приведет: необходимы новые технологии. Я думаю, что российский рынок будет готов к новому качественному скачку в ближайшие два года. На данном этапе в России этот процесс, прежде всего, зависит от биржевых технологий, а не от возможностей участников торгов.

СМИ

Высокочастотная торговля – это хорошо, в целом, это очень полезное явление для рынка. Пожалуйста, в следующий раз, когда вы решите написать о махинациях и черной магии на мировых торговых площадках, обратите внимание на глобальные банки.

Заинтересовавшимся и начинающим

Барьеры низки как никогда. Литературы достаточно, и она доступна. Поставить сервер на биржу может каждый. Пока вы думаете, другие уже давно зарабатывают.

Маме

И, наконец, мама! Я специально обращаюсь к тебе в самом конце этой статьи, надеясь, что у тебя хватило мужества дочитать до этого места. Мы не паразиты, наживающиеся на чужой глупости (расскажи это операторам лотерей), и не волшебники, делающие деньги из воздуха (кстати, есть и такие, например, Dyson). Просто представь, что в субботу ты решила приготовить суп. Кислые щи. Но так случилось, что за неделю до этого законом была запрещена какая-либо перепродажа или спекуляция овощами. То есть купить можно только там, где произвели, и только для последующего потребления, а никак не для перепродажи. И вот идешь ты в магазин,а там две картофелины по астрономическим ценам. А в какой-нибудь очень далекой деревне тонны картошки гниют, потому как покупать ее там некому: себе на еду уже накупили, а перепродать-то нельзя! Спрос – в городе, предложение – в деревне.
Мама, мы и есть те хмурые низкооплачиваемые водители грузовиков, которые выравнивают дисбалансы на рынке. Пока закон позволяет.

Тренды

О биржах и роботах Бизнес-завтрак «Алгоритмическая торговля и биржевые роботы: тенденции и применение».

Съезд профессионалов 17 мая прошел 8-й Ежегодный съезд ACI Russia - The Financial Markets Association.

Майские торги Востребован ли режим торгов на праздники частными инвесторами или это дань моде?

Спортивный интерес Футбольная арифметика

Актуально

Формула денег Особенности бизнеса Формулы1 и вывод на биржу акций Formula One...	Наши в «Сколково» Не так давно, в апреле текущего года, произошло знаменательное событие:...
Александр Белозерцев: «Причерноморская пшеница – это наш шанс» Пути развития биржевого рынка зерновых...	Инфраструктура валютных спекуляций Формы организации современных валютных торгов постоянно меняются. Совершенствуясь, они предоставляют...